专题：调整只是“再平衡” 科技主线中长期趋势不改
● 本报记者 吴玉华
近期，全球AI链股票共振下跌。海外市场中，日经225指数、韩国综合指数等均有明显回调，韩美半导体、三星电机、三井金属、SK海力士、三星电子、康宁、ARM等均有明显回撤。
7月13日，A股市场在AI链的带动下也出现调整，深证成指、创业板指均跌逾3%。银行、煤炭等板块逆势上涨，多数科技股下跌，整个A股市场超4600只股票下跌。市场成交额为2.83万亿元，较前一交易日缩量。
分析人士认为，近期，全球AI板块共振调整是由于高拥挤度下产业叙事扰动。短期科技股超跌后或有修复，但在拥挤度压力充分消化前，板块可能仍处于高波动状态，中报业绩将逐步成为市场关注的投资主线。后续重点看三个信号：韩股和美股半导体板块能否企稳，A股科技龙头能否有效承接以及成交额能否维持当前水平。
全球AI人气股明显回调
7月13日，日韩股市大跌，日经225指数下跌1.92%，韩国综合指数下跌8.95%。日经225指数成分股中，科技股领跌，太阳诱电跌逾19%，安川电机跌逾14%，铠侠跌逾12%，村田制作所、揖斐电电子、欧姆龙、罗姆半导体等科技股显著下跌；韩国综合指数成分股中，科技股领跌，三星电机跌逾18%，SK海力士跌逾15%，三星电子跌逾10%。
A股市场三大指数全线走低，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指、科创综指、北证50指数分别下跌2.06%、3.48%、3.10%、4.36%、6.78%，上证指数报收3913.79点，创业板指报收3723.52点。
个股方面，个股普遍下跌。整个A股市场上涨股票数为801只，32只股票涨停，4683只股票下跌，176只股票跌停。市场成交缩量，当日A股市场成交额为2.83万亿元，较前一个交易日减少5760亿元。
近期，在全球AI人气股共振下跌的带动下，全球市场普遍回调。Wind数据显示，截至7月13日15时，从最新点位较年内高点跌幅情况来看，深证成指、创业板指均回调超10%，韩国综合指数回调超27%。从最新股价较年内高点跌幅情况来看，海外市场中，韩美半导体回调超51%，三星电机回调超46%，三井金属、SK海力士、三星电子、揖斐电电子均回调超30%，康宁、村田制作所、ARM等均回调超20%；A股市场中，亨通光电回调超40%，中天科技、兆易创新、佰维存储、信维通信、胜宏科技、天孚通信均回调超30%，京东方A、工业富联、澜起科技等均回调超20%。
华泰证券研究所分析师方正韬表示，近期，全球AI板块共振调整。不同于5月下旬科技板块的调整，本轮并非受宏观风险（美联储加息预期升温、美元走强）驱动，而是高拥挤度下产业叙事扰动：包括苹果上调Mac、iPad等产品价格，引发市场对存储涨价背景下AI产业链利润分配的担忧；Meta计划出售算力，英伟达推出AI云收入分成模式，OpenAI优化算力成本等，引发市场对资本开支强度和硬件需求的担忧。
方正韬认为，叙事变化并不意味着AI产业趋势的结束或放缓，而是商业模式进入第二阶段，从“买多少GPU”转向“单位GPU能产生多少收入”，从“堆算力”转向“提高资产利用率、把算力变成可调度的云服务”，效率提升有望扩大可服务市场。
资金流出科技板块
从资金层面上看，近期股票市场遭遇资金明显流出。
海外市场层面，据国际金融协会（IIF）日前发布的报告，外国投资者6月从韩国股市撤出305亿美元，为逾25年来月度最大流出规模。
从A股市场来看，Wind数据显示，截至7月10日，A股两融余额报29447.74亿元，融资余额报29228.04亿元，上周A股市场融资余额减少579.19亿元。
从行业情况来看，上周31个申万一级行业中仅有6个行业融资余额增加，通信、国防军工、石油石化行业融资净买入金额居前，分别为20.12亿元、3.14亿元、2.46亿元。在出现融资净卖出的25个行业中，电子、电力设备、有色金属行业融资净卖出金额居前，分别为146.02亿元、89.25亿元、89.05亿元。
从个股情况来看，上周融资客对73只股票加仓金额超1亿元，对中际旭创、新易盛、亨通光电加仓金额居前，分别为20.90亿元、10.51亿元、9.75亿元。对220只股票减仓超1亿元，多只科技股遭遇融资客减仓，对寒武纪、云南锗业、北京君正减仓金额居前，分别为26.01亿元、13.06亿元、8.74亿元。
7月13日沪深两市主力资金净流出超1100亿元，沪深300主力资金净流出超360亿元。沪深两市出现主力资金净流入的股票数为2060只，出现主力资金净流出的股票数为3137只。
申万一级行业中仅有石油石化、农林牧渔行业出现主力资金净流入，金额分别为2.62亿元、0.96亿元；电子、机械设备、通信行业主力资金净流出金额居前，分别为520.93亿元、112.59亿元、88.13亿元，电子和通信两大科技板块主力资金合计净流出超600亿元。
个股层面，7月13日有301只股票主力资金净流出超1亿元，16只股票主力资金净流出超10亿元，多数为科技股，华天科技、京东方A、香农芯创主力资金净流出金额居前，分别为25.57亿元、24.71亿元、21.80亿元。
尚艺基金总经理王峥表示，7月13日A股下跌核心原因还是前期硬件科技股涨幅较大、交易较拥挤，外部冲击只是放大了调整幅度。韩国股市大跌后，市场对AI硬件链的估值和业绩兑现要求提高，A股科技股自然承压。同时，7月进入中报验证期，资金会更关注订单、利润与估值是否匹配。再加上前期非科技板块接力不强，一旦科技主线回落，指数和个股都容易同步走弱。
中报业绩将逐步成为投资主线
对于A股市场，王峥表示，当前市场更像是从“科技单一主线行情”进入“高位震荡和业绩筛选阶段”，不宜简单理解为科技行情结束。AI算力、半导体等中期逻辑还在，但短期涨幅大、预期透支的品种会继续分化。后续重点看三个信号：韩股和美股半导体能否企稳，A股科技龙头能否有效承接以及成交额能否维持当前水平。操作上不宜追高，也不必恐慌，保留科技核心仓位，仓位适当均衡。
“短期科技股超跌后或有修复，但在拥挤度压力充分消化前，板块可能仍处于高波动状态，7月中下旬中美财报季共振下有望迎来做多窗口。”方正韬表示，建议规避科技股内部纯题材股和高拥挤度方向。
“A股市场即将进入中报期，7月-8月较好的中报业绩预计能对指数带来一定支撑，前期震荡整理、风格快速轮动现象可能已经处于尾声阶段。”中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，中报业绩将逐步成为市场关注的投资主线。
对于市场配置，中信证券首席A股策略师裘翔表示，AI端，建议关注强供给约束、低估值、偏中下游的品种，如云厂商、存储、服务器等；非AI端，建议关注部分基本金属（铜、锡）、电新和化工（制冷剂、磷化工、氨纶、染料、大炼化等）。此外，看好出海逻辑延续且筹码出清相对彻底的创新药，也看好低估值的券商。
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